周觀點(diǎn):繼續(xù)超配白酒和食品龍頭,新增重點(diǎn)推薦安琪酵母。上周在MSCI指數(shù)和深港通預(yù)期催化下,食品飲料板 塊尤其是白酒子板塊大漲,本周小幅回調(diào),但整體向好趨勢(shì)不改、估值仍相對(duì)合理,短期外資進(jìn)入預(yù)期和市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)轉(zhuǎn)變提升業(yè)績(jī)穩(wěn)健的藍(lán)籌股配置需求,基本面 扎實(shí)的食品飲料板塊將最為受益,值得全年擁有。(1)繼續(xù)堅(jiān)定超配白酒核心標(biāo)的。根據(jù)端午最新調(diào)研反饋,茅五一批價(jià)穩(wěn)步向上,印證行業(yè)景氣度持續(xù)向好,下 半年在旺季需求驅(qū)動(dòng)下一二線白酒量?jī)r(jià)有望繼續(xù)超預(yù)期,屆時(shí)將再次打開板塊的投資機(jī)會(huì),提升整體估值水平。一線白酒重點(diǎn)推薦:貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、洋河股份,非一線白酒重點(diǎn)推薦:古井貢酒、水井坊、沱牌舍得、順鑫農(nóng)業(yè)。(2)有業(yè)績(jī)、低估值的食品龍頭和高增長(zhǎng)的稀缺品種。持續(xù)重點(diǎn)推薦乳制品和肉制品龍頭伊利股份、雙匯發(fā)展、上海梅林,新增重點(diǎn)推薦發(fā)酵龍頭安琪酵母;繼續(xù)重大推薦小市值奶酪行業(yè)稀缺標(biāo)的華聯(lián)礦業(yè);另外,關(guān)注行業(yè)高增長(zhǎng)的休閑食品板塊洽洽食品、好想你(收購(gòu)百草味順利過會(huì))以及受益于奶粉新政的貝因美。

　　端午白酒一批價(jià)最新調(diào)研反饋:6月7-6月11日端午期間,京滬深等地飛天茅臺(tái)一批價(jià)格由835上漲5元至840,普通五糧液一批價(jià)格穩(wěn)定在635-640。在白酒消費(fèi)淡 季的4-6月份,我們認(rèn)為,飛天茅臺(tái)批價(jià)上行印證行業(yè)景氣度持續(xù)向好,我們草根調(diào)研的動(dòng)銷數(shù)據(jù)也得到了驗(yàn)證。在下半年茅臺(tái)、五糧液控貨的預(yù)期以及需求旺季 的帶動(dòng)下,批價(jià)有望持續(xù)上漲。飛天茅臺(tái)的一批價(jià)格有可能突破880,直逼900,屆時(shí)有望再次打開板塊的投資機(jī)會(huì)。對(duì)比國(guó)際烈性酒巨頭,茅臺(tái)、五糧液等仍 有20%-30%估值提升的空間。

　　新增重點(diǎn)推薦標(biāo)的安琪酵母:1)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)繼續(xù),費(fèi)用率和稅率下降使得今明兩年公司利潤(rùn)增速仍將顯著高于收入增速,短期內(nèi)凈利率10%絕非終點(diǎn)。中報(bào)預(yù)計(jì)業(yè) 績(jī)?cè)鏊俳咏?00%,全年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型_(dá)60%-70%;2)行業(yè)格局持續(xù)改善,提價(jià)通道逐步打開,預(yù)計(jì)未來五年每年提價(jià)1-2次,從而帶動(dòng)毛利率穩(wěn)步提 升,支撐公司利潤(rùn)增長(zhǎng)可以持續(xù)超越收入增長(zhǎng);3)未來公司增長(zhǎng)路徑清晰,循環(huán)經(jīng)濟(jì)下多點(diǎn)開花,收入復(fù)合增速保持15%以上,長(zhǎng)期看有望成為全球酵母龍頭。中報(bào)后有望迎來估值切換,給予2017年30倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.8元,12個(gè)月30%以上空間,公司業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力足,高確定性的絕對(duì)收益品種,上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。

　　奶粉新政及上海梅林觀點(diǎn)更新:1)國(guó)家食藥監(jiān)總局6月8日正式頒布《嬰幼兒配方乳粉配方注冊(cè)管理辦法》,奶粉新政的出臺(tái)預(yù)示著國(guó)家對(duì)于淘汰落后產(chǎn)能,規(guī)劃 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及簡(jiǎn)化奶粉生產(chǎn)企業(yè)品牌體系的決心,國(guó)產(chǎn)奶粉迎來政策蜜月期。雖然短期會(huì)經(jīng)歷行業(yè)去產(chǎn)能下的業(yè)績(jī)陣痛,但是長(zhǎng)期來看更利于市場(chǎng)份額向優(yōu)勢(shì)企業(yè) 靠攏。重點(diǎn)推薦品牌體系合理、渠道管控突出的伊利股份,以及彈性品種貝因美、合生元;2) 上海梅林6月8日發(fā)布《關(guān)于控股子公司重慶梅林停產(chǎn)歇業(yè)的公告》,再次驗(yàn)證新管理執(zhí)行力和注重效益,重申推薦邏輯——公司管理和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已到,期待后續(xù)更 強(qiáng)激勵(lì)。短期看生豬養(yǎng)殖和海外收購(gòu)并表大幅增厚業(yè)績(jī),長(zhǎng)期看牛肉藍(lán)海大發(fā)展,打造國(guó)內(nèi)牛肉行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌。安全邊際顯著的拐點(diǎn)型公司,短期市值目標(biāo)140億 (對(duì)應(yīng)今年25倍),中期目標(biāo)200億元,繼續(xù)力薦。

　　6月推薦組合為:貴州茅臺(tái)、上海梅林、華聯(lián)礦業(yè)。我們6月推薦組合為貴州茅臺(tái)、上海梅林、華聯(lián)礦業(yè),截至到6月10日,三者分別上漲7.1%、2.7%、9.3%,組合收益率為4.8%,分別跑贏上證綜指和食品飲料板塊4.5、1.3個(gè)百分點(diǎn)。